SSI điều chỉnh giảm giá mục tiêu với cổ phiếu HPG của Hòa Phát

Doanh thu thuần và lợi nhuận ròng quý I của Tập đoàn Hòa Phát (HoSE: HPG) lần lượt đạt 44.100 tỷ đồng và 8.200 tỷ đồng, tăng 41% và 17% so với cùng kỳ. Sản lượng thép xây dựng của doanh nghiệp đạt kỷ lục là 1,34 triệu tấn, tăng 57% so với cùng kỳ và tăng 23% so với quý trước.

Sản lượng tiêu thụ thép HRC cũng tăng 15% so với cùng kỳ đạt 763.000 tấn, trong khi sản lượng thép dẹt thành phẩm (bao gồm cả thép ống và thép mạ) tăng 20% so với cùng kỳ đạt 313.000 tấn, nhờ nhu cầu trong nước phục hồi.

Công ty Chứng khoán SSI (SSI) cho biết, giá thép xây dựng tăng 15% so với đầu năm đã giúp HPG tận dụng lợi thế của hàng tồn kho giá thấp và hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận gộp lên 22,9% từ mức 21,4% trong quý IV/2021.

Do lợi nhuận ròng quý I của HPG phù hợp với ước tính của SSI, nên trong báo cáo mới nhất công ty chứng khoán này vẫn duy trì ước tính lợi nhuận ròng cả năm ở mức 31.000 tỷ đồng, giảm 10% so với năm 2021; trong khi giả định doanh thu tăng 18% so với cùng kỳ nhờ sản lượng tiêu thụ và giá thép tăng.

Điểm sáng là tỉnh hình tài chính của HPG tại thời điểm cuối quý I, với nợ ròng giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm. Cụ thể, trong khi tiền mặt và tiền gửi ngân hàng ngắn hạn đạt mức kỷ lục là 46.600 tỷ đồng, tăng 87% so với cùng kỳ, nhờ dòng tiền từ hoạt động kinh doanh khoảng 39.000 tỷ đồng trong 4 quý qua.

Do đó, nợ vay ròng của HPG giảm 55% so với cùng kỳ xuống còn 13.900 tỷ đồng, tương đương với tỷ lệ nợ vay ròng trên vốn chủ sở hữu là 0,14 lần.

Năm 2022, HPG đặt kế hoạch sơ bộ với doanh thu 160.000 tỷ đồng, tăng 7% so với thực hiện năm trước; kế hoạch lợi nhuận dao động trong khoảng 25.000-30.000 tỷ đồng, tương ứng mức giảm 13-28% cùng kỳ. Tuy nhiên, HPG đều vượt kế hoạch lợi nhuận trong hơn 10 năm qua. Ban lãnh đạo dự kiến chi trả cổ tức cho năm 2021 ở mức 35%, bao gồm 5% tiền mặt và 30% cổ tức bằng cổ phiếu.

SSI lặp lại khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu HPG, nhưng điều chỉnh giảm giá mục tiêu 1 năm theo SOTP từ 54.000 đồng/cổ phiếu xuống 50.600 đồng/cổ phiếu dựa trên P/E mục tiêu và EV/EBITDA lần lượt là 7,5 lần và 5,5 lần (điều chỉnh lần lượt từ 8 lần và 6 lần do mức định giá trong khu vực giảm xuống).

Rủi ro đối với khuyến nghị của SSI bao gồm giá thép thấp hơn dự kiến và khả năng chi phí quặng sắt và than cao hơn so với giả định.