Một công ty tín dụng nổi tiếng thế giới đang điêu đứng: Nhà đầu tư đồng loạt rút tiền, founder ồ ạt bán nợ thu hồi vốn, 24 tỷ USD ‘bốc hơi’ chỉ trong 1 năm

Thành công đưa Ostrover và Lipschultz trở thành tỷ phú chỉ trong thời gian ngắn. Họ mua một đội khúc côn cầu, sở hữu cổ phần một đội bóng bầu dục và đầu tư vào bất động sản hạng sang.

RẠN NỨT

Tuy nhiên, nền móng đế chế này hiện bắt đầu rạn nứt, từ đó dấy lên câu hỏi về tương lai ngành tín dụng tư nhân từng “nóng bỏng”. Bị tác động bởi hàng loạt cú sốc trên thị trường tín dụng rộng lớn, các nhà đầu tư cá nhân rót vốn vào một số quỹ của Blue Owl đã yêu cầu rút tiền. Công ty gần đây cho biết họ đang bán bớt các khoản vay để huy động tiền mặt chi trả cho nhà đầu tư. Đồng thời, lo ngại về tác động của AI đối với các công ty phần mềm trong danh mục đầu tư của Blue Owl cũng khiến giá trị thị trường của hãng sụt giảm khoảng 24 tỷ USD trong vòng một năm.

Ngày 23/2, sau khi vượt qua trận bão tuyết để tới văn phòng trên đại lộ Park Avenue, Ostrover đã chủ trì cuộc họp trực tuyến với hàng nghìn cố vấn tài chính nhằm trấn an họ. “Tôi đã trải qua nhiều chu kỳ như thế này,” ông nói.

Tâm lý thị trường với ngành tín dụng tư nhân bắt đầu thay đổi từ năm ngoái, khi xuất hiện cáo buộc gian lận tín dụng liên quan đến sự sụp đổ của hai công ty ô tô. Các dấu hiệu căng thẳng tiếp tục gia tăng khi một số quỹ phải hạ giá trị sổ sách các khoản vay.

Theo Glenn Schorr, nhà phân tích cấp cao tại Evercore, điều khiến thị trường lo lắng là liệu tín dụng tư nhân có đang bước vào giai đoạn thua lỗ cao hơn hay không. Blue Owl, với vai trò là một trong những tên tuổi lớn, trở thành tâm điểm chú ý.

Khó khăn của Blue Owl không xuất phát từ làn sóng vỡ nợ hàng loạt vì phần lớn khách hàng vay vẫn trả nợ đúng hạn. Thay vào đó, vấn đề nằm ở việc công ty đặt cược lớn vào cho vay công nghệ, quảng bá mạnh quỹ tới nhà đầu tư cá nhân, nhóm dễ dao động, cùng một số sai lầm chiến lược khiến tình hình leo thang.

Khoảng 40% trong tổng số 307 tỷ USD tài sản quản lý của Blue Owl đến từ nhà đầu tư cá nhân - tỷ lệ cao hơn nhiều so với đối thủ. Dù công ty có thể hạn chế việc rút vốn, sự bất an của nhà đầu tư khiến việc huy động vốn mới trở nên khó khăn và ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.

QUỸ BLUE OWL

Ostrover và Lipschultz từng nhiều lần “tái xuất” thành công trước đây. Ostrover nổi danh với vai trò chuyên gia trái phiếu rủi ro cao và từng đồng sáng lập GSO Capital Partners trước khi bán cho Blackstone năm 2008. Lipschultz, từng làm việc tại Goldman Sachs và KKR, được biết đến với khả năng xây dựng quan hệ rộng khắp.

Cả hai đã đầu tư mỗi người 250 triệu USD tiền cá nhân để lập nên Owl Rock - tiền thân của Blue Owl - cùng Craig Packer. Họ nhận được vốn ban đầu từ gia đình George Soros và Iconiq - quỹ quản lý tài sản cho Mark Zuckerberg cùng nhiều tỷ phú công nghệ khác.

Owl Rock chuyên cho vay lãi suất cao đối với các doanh nghiệp có xếp hạng tín nhiệm dưới mức đầu tư, thu hút các tổ chức lớn bằng mức phí thấp hơn. Chính chiến lược táo bạo đó từng đưa họ lên đỉnh cao, và giờ đây, cũng đang đặt họ trước thử thách lớn nhất.

Blue Owl Capital được thành lập năm 2021 sau khi Owl Rock sáp nhập với Dyal Capital Partners - một công ty chuyên mua cổ phần tại các nhà quản lý đầu tư. Sau thương vụ hợp nhất, Blue Owl đẩy mạnh chiến lược tiếp cận nhóm khách hàng cá nhân giàu có, điều vốn còn khá hiếm trong ngành tín dụng tư nhân thời điểm đó. Công ty tài trợ các hội nghị dành cho cố vấn tài chính của Morgan Stanley, UBS và nhiều tổ chức khác; thậm chí gần đây còn mời các cố vấn đầu tư tới Chicago, lưu trú tại khách sạn The Langham và dùng bữa tại nhà hàng Gibsons Bar & Steakhouse.

Đà tăng mạnh trước đây của cổ phiếu Blue Owl từng giúp hai nhà sáng lập có thêm tài sản thế chấp cho các khoản vay cá nhân. Theo hồ sơ chứng khoán, họ đã cầm cố lượng cổ phiếu trị giá khoảng 2 tỷ USD ở thời điểm đỉnh cao. Năm 2024, Ostrover và Lipschultz dẫn đầu nhóm nhà đầu tư mua lại đội khúc côn cầu Tampa Bay Lightning, đồng thời mua cổ phần thiểu số của đội bóng bầu dục Washington Commanders. Riêng Ostrover chi khoảng 40 triệu USD mua hai khu đất trống tại Palm Beach xây biệt thự.

YẾU ĐIỂM

Song chính những điểm mạnh trước đây nay trở thành điểm yếu. Giá trị các khoản vay dành cho công ty phần mềm sụt giảm khi lo ngại AI có thể khiến một số doanh nghiệp lỗi thời. Quỹ Blue Owl Technology Finance từng phân bổ 56% danh mục vào phần mềm và dịch vụ công nghệ - mức cao hơn nhiều so với các quỹ tương tự.

Ngoài ra, Blue Owl còn phụ thuộc đáng kể vào một số khách thuê trong mảng trung tâm dữ liệu, trong khi chi phí bảo hiểm rủi ro vỡ nợ trái phiếu của Oracle và CoreWeave tăng vọt. Rắc rối leo thang khi công ty đề xuất sáp nhập một quỹ “bán thanh khoản” với quỹ niêm yết công khai để tạo lối thoát cho nhà đầu tư, nhưng giá cổ phiếu lao dốc khiến thương vụ bị hủy. Làn sóng rút vốn gia tăng, buộc công ty phải chi trả 15% giá trị quỹ công nghệ trong tháng 1 nhằm thể hiện sức mạnh, nhưng ngay sau đó cổ phiếu Blue Owl lại giảm mạnh giữa tâm lý hoảng loạn thị trường.

Trong nỗ lực giải quyết vấn đề liên quan đến quỹ cũ, giữa tháng 2, Blue Owl Capital cho biết họ đã bán 600 triệu USD các khoản vay thuộc quỹ này với mức giá cao, qua đó cho phép nhà đầu tư thu hồi khoảng 30% số tiền đã rót vào. Sau thông báo trên, cổ phiếu Blue Owl tiếp tục giảm thêm 10% trong những ngày kế tiếp.

Người phát ngôn của Blue Owl cho biết thương vụ bán tài sản này giúp đẩy nhanh tiến độ hoàn trả vốn cho quỹ, vốn theo kế hoạch cũng phải thực hiện sau một khoảng thời gian nhất định. Ông nhấn mạnh rằng sau giao dịch, danh mục đầu tư của quỹ “vẫn hấp dẫn và được đa dạng hóa tốt, với cơ cấu danh mục, chất lượng tín dụng và đặc điểm bên vay nhìn chung không thay đổi đáng kể so với trước khi bán tài sản”.

Một vấn đề khác đang được Phố Wall theo dõi sát sao là việc hai nhà đồng sáng lập Doug Ostrover và Marc Lipschultz đã vay tiền thế chấp bằng cổ phiếu Blue Owl. Nếu giá cổ phiếu tiếp tục giảm sâu, họ có thể đối mặt với nguy cơ bị gọi ký quỹ (margin call).

Đại diện của Ostrover và Lipschultz cho biết hai ông chỉ sử dụng hình thức tài trợ này “ở mức độ hạn chế” để phục vụ các giao dịch cá nhân và các khoản vay hiện “được đảm bảo vượt mức đáng kể”. Người phát ngôn cũng khẳng định cả hai chưa bán bất kỳ cổ phiếu nào kể từ khi công ty niêm yết.

Bất chấp những biến động gần đây, một số nhà phân tích vẫn giữ quan điểm tích cực. Chris Kotowski, chuyên gia phân tích tại Oppenheimer, nói với nhà đầu tư tuần qua rằng ông “không tin có rủi ro nghiêm trọng về sự suy giảm chất lượng tín dụng trong lĩnh vực tín dụng tư nhân”, đồng thời tái khẳng định khuyến nghị “vượt trội” đối với cổ phiếu Blue Owl và một số doanh nghiệp cùng ngành.

Theo: WSJ