Nông nghiệp BaF (BAF): Thay 'tướng' khi lãi ròng lao dốc, dòng tiền kinh doanh âm gần 600 tỷ đồng, vẫn đặt kế hoạch lợi nhuận vượt mốc 1.000 tỷ

Thay giám đốc tài chính giữa lúc lợi nhuận giảm sâu, quý IV lỗ gần 265 tỷ đồng

Công ty Cổ phần Nông nghiệp BaF Việt Nam thông báo bổ nhiệm ông Nguyễn Phạm Xuân Quang giữ chức Giám đốc Tài chính kể từ ngày 18/3/2026. Trước khi được giao vị trí mới, nhân sự sinh năm 1990 này đảm nhiệm vai trò Trưởng phòng Tài chính của doanh nghiệp.

Việc thay nhân sự tài chính cấp cao diễn ra sau một năm kinh doanh nhiều biến động. Theo báo cáo tài chính hợp nhất năm 2025, doanh thu thuần của BaF đạt 5.045,94 tỷ đồng, giảm gần 10,6% so với mức 5.640,69 tỷ đồng của năm 2024.

Lợi nhuận sau thuế cả năm còn 100,45 tỷ đồng, giảm hơn 68,5% so với mức 318,94 tỷ đồng cùng kỳ. Phần lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 98,25 tỷ đồng. Trên báo cáo tài chính tổng hợp của công ty mẹ, lợi nhuận sau thuế năm 2025 chỉ còn 67,44 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với mức 355,07 tỷ đồng của năm trước.

Áp lực kết quả kinh doanh tập trung rõ trong quý cuối năm. Riêng quý IV/2025, BaF ghi nhận doanh thu thuần 1.399,24 tỷ đồng, giảm khoảng 14% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, khi giá vốn lên tới 1.448,25 tỷ đồng đã khiến doanh nghiệp lỗ gộp 49,01 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm 2024 vẫn ghi nhận lãi gộp 229,5 tỷ đồng.

Trong cùng kỳ, doanh thu tài chính chỉ đạt 6,18 tỷ đồng, trong khi chi phí tài chính ở mức 88,1 tỷ đồng, chi phí bán hàng 74,05 tỷ đồng và chi phí quản lý doanh nghiệp 72,5 tỷ đồng. Kết quả, BaF lỗ sau thuế 264,89 tỷ đồng trong quý IV, phần lỗ thuộc về cổ đông công ty mẹ ở mức 264,9 tỷ đồng.

Tính chung cả năm, dù lợi nhuận gộp tăng từ 716,28 tỷ đồng lên 821,74 tỷ đồng và doanh thu hoạt động tài chính giảm nhẹ còn 21,62 tỷ đồng, các khoản chi phí vẫn tạo áp lực lớn lên biên lợi nhuận. Chi phí tài chính tăng lên 290,14 tỷ đồng, chi phí bán hàng ở mức 214,4 tỷ đồng và chi phí quản lý doanh nghiệp lên 247,72 tỷ đồng, kéo lợi nhuận ròng đi lùi mạnh.

Trong bối cảnh đó, BaF vẫn xây dựng kế hoạch năm 2026 với mục tiêu lợi nhuận đạt kỷ lục 1.036 tỷ đồng. Kỳ vọng này được đặt trên nền tảng mở rộng chuỗi chăn nuôi khép kín và triển vọng phục hồi của giá heo hơi.

Dòng tiền kinh doanh âm gần 600 tỷ đồng, nợ vay và trái phiếu chuyển đổi vượt 4.457 tỷ đồng

Tại ngày 31/12/2025, tổng tài sản hợp nhất của BaF đạt 10.743,61 tỷ đồng, tăng khoảng 44,2% so với đầu năm. Cơ cấu tài sản tiếp tục mở rộng theo hướng tích lũy hàng tồn kho, đầu tư tài sản dài hạn và tăng quy mô vận hành.

Trong đó, hàng tồn kho đạt 2.692,01 tỷ đồng, tăng hơn 462 tỷ đồng so với đầu năm và tiếp tục là một trong những khoản mục lớn nhất trên bảng cân đối. Bên cạnh đó, tài sản cố định ở mức 3.447,75 tỷ đồng, chi phí xây dựng cơ bản dở dang 1.396,13 tỷ đồng, chi phí trả trước dài hạn 1.273,08 tỷ đồng, đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn 478,87 tỷ đồng, phải thu ngắn hạn 714,73 tỷ đồng và phải thu dài hạn khác 246,26 tỷ đồng.

Ở phía nguồn vốn, nợ phải trả cuối năm ở mức 6.706,47 tỷ đồng, tăng hơn 2.193 tỷ đồng so với đầu năm. Trong đó, nợ ngắn hạn là 4.343,6 tỷ đồng và nợ dài hạn là 2.362,87 tỷ đồng.

Riêng vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn đạt 2.178,19 tỷ đồng, trong khi vay và nợ thuê tài chính dài hạn ở mức 1.779,09 tỷ đồng. Doanh nghiệp đồng thời ghi nhận 500,11 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi. Như vậy, tổng quy mô vay nợ tài chính và trái phiếu chuyển đổi của BaF đã vượt 4.457 tỷ đồng vào cuối năm 2025.

Mặt khác, hiện vốn chủ sở hữu của BAF đang đạt 4.037,14 tỷ đồng, tăng từ 2.935,75 tỷ đồng, chủ yếu do vốn góp của chủ sở hữu tăng lên 3.040,22 tỷ đồng. Trên báo cáo của công ty mẹ, tổng tài sản đạt 9.710,06 tỷ đồng, nợ phải trả ở mức 5.699,96 tỷ đồng và vốn chủ sở hữu là 4.010,11 tỷ đồng. Hàng tồn kho tại công ty mẹ ở mức 1.721,36 tỷ đồng, trong khi các khoản phải thu ngắn hạn lên tới 2.486,69 tỷ đồng.

Một chỉ dấu đáng chú ý khác là chất lượng dòng tiền chưa cải thiện. Năm 2025, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của BaF âm 598,08 tỷ đồng, lớn hơn mức âm 291,94 tỷ đồng của năm trước. Dòng tiền đầu tư tiếp tục âm 1.908,11 tỷ đồng, trong khi dòng tiền tài chính vẫn dương 2.721,76 tỷ đồng.

Phần tiền dương từ hoạt động tài chính chủ yếu đến từ dòng tiền đi vay 3.696,92 tỷ đồng và nhận vốn góp của chủ sở hữu 1.006,62 tỷ đồng. Cuối năm, tiền và tương đương tiền chỉ còn ở mức 364,48 tỷ đồng. Diễn biến này cho thấy lượng tiền duy trì tại doanh nghiệp chủ yếu đến từ huy động vốn và vay nợ, thay vì được tạo ra từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Bức tranh tài chính năm 2025 cho thấy BaF bước vào năm 2026 với bộ máy tài chính vừa được kiện toàn, nhưng vẫn chịu sức ép lớn từ lợi nhuận suy giảm, hàng tồn kho quy mô lớn, nợ vay tăng mạnh và dòng tiền kinh doanh tiếp tục âm. Trong bối cảnh đó, mục tiêu lợi nhuận vượt 1.000 tỷ đồng sẽ phụ thuộc đáng kể vào khả năng cải thiện biên lợi nhuận, kiểm soát chi phí vốn và chuyển hóa tăng trưởng doanh thu thành dòng tiền thực.