Khuyến nghị mua cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 31.800 đồng/cp

Trong 6 tháng đầu năm 2022, tổng sản lượng của HPG đạt 4,2 triệu tấn thép, tăng 1,9% so với cùng kỳ. Trong đó, sản lượng xuất khẩu đạt 793.756 tấn tăng 70% so với cùng kỳ. Sản lượng xuất khẩu của thép xây dựng và phôi thép đạt 2,3 triệu tấn tăng 23,4% so với cùng kỳ.

Trong quý 2/2022, Hòa Phát ghi nhận doanh thu 37.714 tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ. Nhưng do ảnh hưởng của giá nguyên liệu đầu vào tăng cao trong bối cảnh giá bán hạ liên tục, dẫn đến lợi nhuận ròng quý 2/2022 chỉ đạt 4.023 tỷ đồng, giảm 59% so với cùng kỳ.

Tính trong nửa đầu năm 2022, doanh thu và lợi nhuận ròng của HPG lần lượt đạt 82.118 tỷ đồng, tăng 24% so với cùng kỳ và 12.229 tỷ đồng, giảm 27% so với cùng kỳ.

Mirae Asset, dự phóng 2022-2023, giá nguyên vật liệu đầu vào giảm nhưng nhu cầu xây dựng suy yếu do ảnh hưởng lạm phát tăng cao. Giá than cốc đã nguội dần sau cú shoso với cùng kỳ về cấm vận đối với Nga, nước chiếm 15% sản lượng than toàn cầu do nhu cầu ngành thép giảm cũng như các nước đang bước vào mùa hè, nhu cầu điện hạ nhiệt ở Bắc Bán Cầu. Hiện nay, giá than cốc đã giảm về mức 230 USD/tấn, tương đương với mức trước khủng hoảng thiếu than mùa đông 2021.

Mirae Asset cho rằng, lạm phát sẽ khiến sản lượng thép suy giảm và xu hướng dự kiến tiếp diễn trong năm 2022. Tuy nhiên, giá thép đã tạo đỉnh và đang dần điều chỉnh giá. Tính từ tháng 4/2022 đến nay, giá thép xây dựng đã điều chỉnh từ mức 18,9 triệu đồng/tấn về mức 16,4 triệu đồng/tấn.

Bên cạnh đó, Mirae Asset dự phóng tổng sản lượng năm 2022 của HPG, đạt 9,16 triệu tấn, tăng 3,9% so với cùng kỳ. Trong đó, mảng tôn mạ, ống thép và HRC bán thương mai đóng góp sản lượng lần lượt là 1,1 triệu tấn, giảm 3% so với cùng kỳ và 2.863 triệu tấn, tăng 9% so với cùng kỳ, chiếm 35% tổng sản lượng của HPG trong năm 2022.

Sản lượng thép xây dựng và phôi thép Mirae Asset dự phóng trong năm 2022 đạt 5.198 triệu tấn, tăng 3% so với cùng kỳ. Trên giả định giá thép xây dựng về mức 16,7 triệu/tấn và giá quặng điều chỉnh về mức 125USD/tấn trong 6 tháng cuối năm 2022, Mirae Asset dự phóng tổng doanh thu và lợi nhuận ròng của HPG năm 2022 lần lượt đạt 150.724 (+1% so với cùng kỳ) và 24.557 tỷ đồng giảm 28,9% so với cùng kỳ.

Hàng tồn kho/Tổng tài sản (HTK/TTS) ở quý 2/2022 là 27,5%, cao hơn mức trung bình 7,5%. Trong bối cảnh giá thép xây dựng liên tục giảm do nhu cầu xây dựng suy yếu, Mirae Asset dự phóng HPG sẽ buộc hy sinh biên lợi nhuận gộp năm 2022, giảm 7,5% về mức 20%.

Với cơ cấu tài chính lành mạnh và chiến lược mở rộng sản xuất, cùng với PE TTM hiện tại đã về mức 3,6x, Mirae Asset cho rằng, định giá của HPG hiện tại đang ởvùng hấp dẫn. Mirae Asset duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 31.800 đồng/cp (Upside: +34%) và P/E 2022F 8,5x.

Trên thị trường chứng khoán, trong phiên chiều 8/8, cổ phiếu HPG đang giao dịch tại mức 23.450 đồng/cp, khối lượng giao dịch đạt gần 19 triệu đơn vị (lúc 13h16).

Trong danh mục khuyến nghị tháng 8 mới đây, Chứng khoán Agribank - Agriseco Research cho rằng, thông tin tiêu cực về kết quả kinh doanh trong quý 2 của Hòa Phát đã phản ánh vào giá cổ phiếu. Kì vọng quý 3 sẽ phục hồi khi: Kì vọng đẩy nhanh tiến độ đầu tư công trong nửa cuối năm, đặc biệt là các đoạn cao tốc khu vực phía Nam sẽ giúp doanh nghiệp cải thiện sản lượng bán hàng trong nước nửa cuối năm 2022.

Thị phần thép xây dựng – một sản phẩm chính của HPG đứng đầu trong các nhà sản xuất, thường xuyên dao động trong khoảng 30-35% và lên tới gần 50% riêng tại khu vực phía Nam. Bên cạnh đó, HPG cũng đang tích cực triển khai việc bán hàng ở kênh xuất khẩu, thị phần thép xây dựng xuất khẩu của HPG là khoản 50%.

Giá thép thanh và HRC có dầu hiệu phục hồi (5%) từ cuối tháng 7 trước những tin tức chính phủ Trung Quốc đang đưa ra những chính sách hỗ trợ các doanh nghiệp bất động sản và người mua nhà. Theo đó, kì vọng rằng giá thép và sản lượng tiêu thụ thép sẽ dần phục hồi khi thị trường BĐS tại Trung Quốc ấm lên.

Việc giá cổ phiếu đã giảm tới 50% kể từ vùng đỉnh thiết lập trong nửa cuối năm 2021 khiến HPG đang giao dịch quanh mức giá 23.000 đồng/cp, tương đương P/B 1.3x, là mức P/B thấp nhất được ghi nhận kể từ khi đưa dự án Dung Quất 1 vào vận hành chính thức từ năm 2020.